受翘尾因素大幅提升、国际大宗商品价钱继续上涨、上游涨价向中下游传导等影响,5月PPI涨幅创下近13年新高。

  国家统计局6月9日宣布2021年5月份天下CPI(住民消费价钱指数)和PPI(工业生产者出厂价钱指数)数据。5月CPI同比上涨1.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。PPI大超预期,同比涨幅扩大2.2个百分点至9%,为2008年9月以来新高,那时读数是9.1%。

  市场剖析,当前大宗商品价钱上涨对CPI传导的影响有限。同时,预计PPI三季度将趋于平稳,四序度小幅回落概率偏高。

  中国 *** 正在接纳一系列措施停止价钱上涨,调治供需两头,而钱币政策也不会受到短期结构性通胀的掣肘。“海内通胀主要是结构性的,通胀显示对现在稳健钱币政策影响有限。”光大银行(601818,股吧)金融市场部剖析师周茂华示意,思量到能源商品价钱走高,一方面要求钱币政策加倍精准有用,另一方面应注重通胀预期治理。

  PPI涨幅大超预期

  5月CPI回升主要是去年价钱更改的翘尾影响扩大所致。其中,食物价钱由上月下降0.7%转为上涨0.3%,影响CPI上涨约0.05个百分点。食物中,猪肉价钱下降23.8%,降幅比上月扩大2.4个百分点。

  非食物中,交通通讯价钱上涨5.5%,涨幅扩大0.6个百分点,其中飞机票、汽油和柴油价钱划分上涨32.3%、22.0%和24.2%;教育文化娱乐和栖身价钱划分上涨1.5%和0.7%,涨幅均有扩大。

  5月份,扣除食物和能源价钱的焦点CPI则同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。

  财信证券首席经济学家伍超明示意,预计在服务业重启加速、国际大宗商品涨价向终端消费传导作用增强的配互助用下,未来非食物价钱和焦点CPI将进一步上行,但猪肉下行周期启动和住民收入难以周全恢复将制约CPI回升幅度,年内CPI将温顺修复。

  PPI方面,5月份,国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价钱大幅上涨,海内需求稳固恢复,我国工业品价钱继续上涨。

  主要行业价钱涨幅均有所扩大,其中石油和自然气开采业价钱上涨99.1%,玄色金属冶炼和压延加工业价钱上涨38.1%,石油、煤炭及其他燃料加工业价钱上涨34.3%,有色金属冶炼和压延加工业价钱上涨30.4%。

  据测算,在5月份9%的PPI同比涨幅中,去年价钱更改的翘尾影响约为3个百分点,比上月扩大0.5个百分点;新涨价影响约为6个百分点,扩大1.7个百分点。

  摩根大通中国高级经济学家吴向红示意,全球大宗商品价钱的飙升是由大盛行后苏醒时代的过渡性供需失衡(需求恢复得比供应更早、更强)、宽松钱币和流动性政策以及投资需求配合推动的,同时商品也被作为对冲通胀和投契的工具。

  下半年压力或放缓

  “随着供应苏醒的追赶,一系列大宗商品的供需失衡可能会有所缓解,因此大宗商品价钱(不包罗石油)可能会在本季度见顶,然后在下半年企稳并走低。”吴向红称,虽然油价仍将保持高位,但油价在去年4月触底,基数效应转为有利。总体而言,预计中国PPI可能会在本季度到达峰值并在下半年放缓。

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  中泰证券宏观首席剖析师陈兴也撰文剖析,年头以来大宗商品价钱涨幅显著,一季度以来全球订价的原油和工业金属领涨,而二季度以来海内订价的钢铁和煤炭领涨,以铜为代表的工业金属涨幅适中,4月原油价钱环比泛起下降,这反映出大宗商品订价逻辑由需求向供应切换。

  伍超明剖析称,思量到海内需求恢复连续慢于供应、海内产业链相对较长、人民币汇率弹性增添能部门对冲输入性通胀压力等因素,预计PPI三季度将趋于平稳,四序度小幅回落概率偏高。

  但在短期内,商品价钱可能很难大幅下滑,尤其是部门国际订价品种。高盛大宗商品研究部主管库里(Jeffrey Currie)示意,已往两周,在中国对在岸大宗商品投契发出忠告后,大宗商品价钱指数一度回落近3%,但石油、铜和大豆等要害商品的基本面仍在下半年逐步吃紧,很少有证据解释供应反映足以损坏这一牛市。

  商品涨价也对下游企业利润造成袭击。但市场普遍以为,当前大宗商品价钱上涨对CPI传导的影响仍然有限。

  招商银行(600036,股吧)宏观经济研究所所长谭卓示意,国际大宗商品价钱上涨,连续对PPI形成袭击,并使下游企业利润受到挤压。不外,前瞻地看,经济基本面和政策面均不支持大规模价钱上涨,耐久通胀的基础并不存在。

  下一步,市场需要亲热关注美国的通胀转变,与中国的局部上游通胀差异,美国则是周全通胀,后续的情形转变也将主导全球流动性和商品价钱。本周四晚间,美国将宣布5月CPI数据,市场预计整体通胀将同比增进4.7%(前值4.2%)、焦点年率将升至3.2%(前值3%)。这样的预期值高于美联储想要的水平,但美联储也曾说过,在劳动力市场改善时代,愿意允许通胀火热运行。机构预计,缩表真正启动可能要等到今年底或明年头。

  对钱币政策影响不大

  近期,针对大宗商品价钱快速上涨,中国 *** 已经接纳了一系列措施停止价钱攀升,包罗抑制出口、袭击投契炒作、约谈重点企业增添供应并稳订价钱等。

  5月12日、19日、26日,国务院常务 *** 接连三次点名大宗商品价钱和原质料价钱上涨问题,高度重视大宗商品价钱攀升带来的晦气影响,保障大宗商品供应,停止其价钱不合理上涨,防止向住民消费价钱传导。

  5月23日,国家发改委、工信部等五个部门团结约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等重点企业工业协会。5月25日,国家发改委要求做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价钱异动应对。6月1日,国家市场羁系总局示意将严查大宗商品价钱哄抬炒作行为。

  6月9日,国家发改委召开事情座谈会,提出要亲热跟踪大宗商品价钱走势,切实做好价钱展望预警事情,进一步领会相关市场主体谋划情形,摸排违法违规涨价线索,配合相关部门进一步增强期现货市场联动羁系,规范价钱行为,维护市场正常秩序。

  中国国际经济交流中央学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军对第一财经剖析,保障供应是稳订价钱的一个主要条件。若是要对价钱举行干预或者调整,必须调治供需两头。现在,需求端相对兴旺,市场预期未来还会涨价,市场主体可能会加大存货,那么就要指导合理的需求。同时,也要增添海内市场供应,包罗增添入口、限制出口、扩大产能等行动。

  工信部副部长王江通常前在国新办新闻宣布会上示意,下一步,一是将增强运行监测,稳固市场预期,实时宣布运行情形,做好舆情指导,稀奇是配合有关部门坚决袭击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价钱的行为;二是推动产业链供应链上下游企业确立耐久稳固的互助关系,用市场的设施来指导产业链上下游稳固原质料的供应和产供销配套协作,协同应对市场价钱颠簸风险。

  与此同时,机构以为,暂时的PPI上行压力并不会对中国钱币政策组成太大压力。

  5月至今,央行公然市场操作相符“中上旬回笼,中下旬投放”的月内时点纪律,累计净回笼资金100亿元。由于税期和 *** 债刊行因素,月尾流动性趋紧,但近期DR007(银存间7天质押回购利率)基本稳固在7天逆回购利率的中枢水平,偏离幅度较小。

  信达证券首席宏观战略师解运亮告诉记者,已往几个月钱币信贷社融增速履历了一个显著的下降历程,反映了疫情暂且性宽松措施逐步退出的影响。从最新数据看,广义钱币M2增速和社融增速已经基本和名义GDP增速相匹配,预计快速紧信用将告一段落,边际利好资源市场。连系一季度钱币政策执行讲述和当前公然市场操作的量、价显示,央行态度以稳为主,重在调整信用结构,钱币政策存在短期友好窗口。

  

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