作者 | 南风窗常务副主编 谭保罗

2015年的“牛市”，上证指数冲向了5200点。而现在的“牛市”，还远远没有突破3500点。

显然，两次“牛市”都谈不上真正的“牛”，前者早已被定论为“杠杆牛”，而后者有人说它是“疫情牛”，但详细有待考察。

散户们“冲”得热烈，近期的股市却跌跌荡荡。继7月23日沪指下跌之后，24日大盘继续受挫，低开低走，收盘时失守了3200点的关口。短期大幅下跌，算不上是一盆冷水，却是一个契机，让股民们静下来重新审阅这一次“牛市”。

7月24日上证与深证指数走势图

这次的股市上涨，至少有三个靠山：首先是房地产调控不停走向深化，资金进入房地产受阻；其次，中美商业博弈依然充满不确定性，资源的跨境流出受到严酷羁系；此外，社会融资规模在上半年的急速攀升也不容忽略，而它和股市更改一直都有密切关系。

股市上涨总归会带来一些“利好”。它会让部门上市公司在疫情的打击之下，获得新的股权融资，有利于实体经济的自我调整和修复。更主要的是，也会给资源市场的制度建设留出一定的空间。

然则，在股市躁动的时点，中小投资者更需理性投资，而不是盲目信赖自己会是“概率赢家”。

一直都是钱的问题

“牛市”是钱币征象吗？这是一个恒久撒播的股市之问。考察一只超级明星股，便可以窥豹一斑。

7月16日，广受瞩目的中芯国际正式上岸科创板，发行价为27.46元/股，开盘竞价后，竟然上涨了246%。到收盘后，仍报82.92元/股，上涨了202.0%，而市值也达到了6000亿之巨。

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